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　　中信建投证券接头 　文|叶乐 黄杨璐 张舒怡

　　1）家纺：健康寝息需求为家纺行业带来新机遇，受益于电商渠谈大单品放量，家具和渠谈结构优化，25Q2以来头部公司收入、利润增速赫然改善。

　　2）软体家居：25&26Q1软体弘扬跑赢好意思满，主要系更新需求+部分品类增量（如功能沙发、AI床垫等）。行业承压下龙头现在仍通过品类延申、渠谈改造深化、降本增效跑赢行业举座，展望后续分化仍将捏续。

　　3）轻工科技：AI本事快速发展，带动AI眼镜、3D打印等科技家具渗入率晋升，传统镜片、塑料成品企业迎来发展新机遇；东谈主造金刚石初始向功能性金刚石材料（第四代半导体材料、超大功率器件散热材料、光学窗口材料等）膨大。

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　　家纺：1）家纺：健康寝息需求为家纺行业带来新机遇，受益于电商渠谈大单品放量，家具和渠谈结构优化，25Q2以来头部公司收入、利润增速赫然改善；2）通敬佩饰：26Q1开局环比向好，宇宙品牌矜重增长、专科户外品牌延续高增势头。

　　纺服制造：1）上游纱线：25Q4以来棉花、羊毛等原材料价钱高潮带动接单，26Q1收入和盈利还原情况较好；2）中游制造：国内破费疲软、国外受关税扰动，25年收入增长承压、利润弘扬分化。

　　内销家居：地产下行重叠国补退坡，25&26Q1内销家居承压赫然。软体弘扬跑赢好意思满主要系更新需求+部分品类增量（如功能沙发、AI床垫等）。行业承压下龙头现在仍通过品类延申、渠谈改造深化、降本增效跑赢行业举座，展望后续分化仍将捏续。

　　黄金珠宝：26Q1金价高位波动下需求承压、假想分化赫然。行业延续“量减价增”态势，家具端一口价和投资金家具弘扬亮眼。金价高位运行重叠升值税罕见税负负担下26Q1我国金饰破费量为85吨/-32%、降幅进一步扩大，金条和金币破费量为207吨/+67%。渠谈端宇宙品牌仍在减弱渠谈，拓展直营形象大店。受益于家具结构升级利润弘扬优于收入，家具力跳跃的品牌弘扬更优。

　　轻工科技：1）AI眼镜：25年AI眼镜过问家具爆发期，展望谷歌等公司AI眼镜家具也将在26-27年连接推出，战略层面，2026年AI眼镜纳入国补，有望带动破费需求进一步晋升，传统镜片企业除在销售渠谈、定制镜片领域卡位，带动客单价晋升外，正依托自己在树脂材料、光学领域的积贮，长远产业链更多本领。2）3D打印：AI等新本事正加快股东3D打印向宇宙家庭和破费级市集普及，轻工行业公司在改性PLA等3D打印耗材领域布局有望放量。3）栽植钻石：东谈主造金刚石已龙套传统磨削加工领域的界限，初始向功能性金刚石材料（第四代半导体材料、超大功率器件散热材料、光学窗口材料等）膨大。

　　出口链：受好意思国关税战略扰动、产能从国内移动至国外等影响，25年收入端放慢、前高后低，25Q4起呈现改善趋势，跨境电商增速高于ODM；利润端受到关税摊派、国外产能爬坡、东谈主工本钱高潮、汇兑耗损增多影响，大都承压。

　　造纸包装：1）造纸：25年以来浆纸价钱总体下行，箱板纸供需时势优化盈利水平较好，亚搏体育生计用纸、特种纸受益于原材料低位盈利改善，文化纸、白卡纸承压；Q2行业淡季，浆纸价钱展望低位颠簸，静待H2旺季需求改善；2）金属包装：受益于行业整合、价钱机制理顺，26Q1行业收入、利润还原风雅增长。

　　个护破费：25年受投放节拍和渠谈调度影响下收入增速放缓、功绩承压。26Q1凭借线上聚焦提质增效+线下开导，利润弘扬优于收入，过问高质地增长阶段。后续不绝良善家具升级和渠谈调度程度。

　　教诲：k12增速放缓，但利润率层面矜重进取；企业培训回暖。

　　1）原材料价钱波动风险：行业里面分公司处于产业链中上游，需要采购种种大量商品动作原材料进行加工制造，班师材料采购本钱占公司总本钱比重较高。原材料价钱波动将班师影响公司盈利才智。

　　2）行业竞争加重：家居行业过问从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界过问者增多、上市公司募投技俩产能开释、客流碎屑化等身分相互交杂，表里部身分的变化导致行业竞争将从家具价钱的低头绪竞争过问到由品牌、蚁合、劳动、东谈主才、贬责以及规模等组成的复合竞争层级上。市集竞争的加重可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的假想功绩带来不细目性影响。

　　3）破费需求不达预期：现在国表里市集的假想环境、供应链也将濒临不细目性，从而对公司坐褥假想主义杀青带来不细目性。

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