雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅

4月21日晚，温氏股份发布2026年一季报，公司单季录得归母净利润蚀本10.7亿元，而上年同期为盈利20.01亿元，同比由盈转亏。

事实上，温氏股份一季度的蚀本并非毫无征兆。2025年，温氏股份的全年归母净利润便骤降43.25%。其中，客岁第四季度，公司单季归母净利润更是从上一季度的17.81亿元暴减至0.11亿元。

而猪价的握续下落，是温氏股份事迹遭重挫的“元凶”。本年以来，生猪价钱握续低迷，过问4月，宇宙生猪价钱致使跌破10元/公斤，创下近16年来新低。

据悉，温氏股份客岁肉猪生息的综联合本约12元/公斤傍边。资本线与猪价的严重倒挂，导致温氏股份每卖一头猪齐在加重蚀本，堕入卖得越多、幸好越多的逆境。

在3月的券商策略会上，温氏股份示意，过往40多年，公司积聚了多轮齐全穿越鸡猪周期的丰富教育，已作念好猪价握续低迷的想想准备。

温氏股份还强调，公司现时猪、鸡生息资本在行业中均处于第一梯队水平，这是公司穿越周期的底气，“公司有信心、有才智胜仗穿越本轮低迷周期，终了新的发展”。

天眼查自满，温氏股份的内容边界东说念主为温鹏程等东说念主。在3月揭晓的《2026胡润寰球富豪榜》中，站在温氏股份死后的温鹏程家眷以120亿元的资产登榜。

一季度蚀本10.7亿，生息大户“越养越亏”？

据温氏股份4月21日晚发布的最新财报，本年第一季度，公司终了营收245.26亿元，同比仅微增0.34%。

同期，公司归母净利润录得蚀本10.7亿元，较上年同期的盈利20.01亿元大幅“跳水”，同比由盈转亏。

值得防卫的是，在一季度出现蚀本的情况下，温氏股份本季度的肉鸡、肉猪销量其实不减反增。

销售情况简报自满，本年第一季度，温氏股份销售肉鸡3亿只，同比增长6.68%，终了销售收入80.56亿元。

同期，公司销售肉猪（含毛猪和鲜品）934.34万头，同比增长8.73%，终了销售收入134.82亿元。

关于净利润大幅蚀本的情况，温氏股份在财报中将原因归结为猪价下落，肉猪业同比蚀本。

同花顺iFinD自满，本年第一季度，温氏股份的毛利率低至2.71%，较上年同期的14.29%大幅下滑。

由于肉猪价钱下落，毛利率大幅下降，温氏股份第一季度操办步履产生的现款流量净额同比骤降64.99%至12.89亿元。

不外，在3月的券商策略会上，温氏股份示意，公司猪、鸡双主业运营，大致较好对冲单一业务的价钱波动风险。现时猪价较低，但公司养鸡业务保握合理盈利，可孝敬较为雄厚的现款流。

此外，同花顺iFinD自满，收尾第一季度末，温氏股份一年内到期的非流动欠债由上年末的40.15亿元激增至106.85亿元，增幅约166%。

温氏股份强调，公司永久坚握“郑重发展，风险可控”的操办原则，统筹作念好资金贬责。现时公司资金充裕、欠债率处于行业较低水平。2025年末，公司欠债率降至50%傍边。

2026年，公司斟酌将欠债率进一步降至48%傍边，握续普及资金安全和风险扞拒才智。

事实上，当下，生猪生息业正开阔际遇“越养越亏”的困局。2026年以来，生猪价钱握续低迷，尤其是过问4月，宇宙生猪价钱更是跌破10元/公斤关隘。

与温氏股份同日流露一季报的牧原股份，相同未能避免。本年第一季度，牧原股份营收同比下降17.1%至298.94亿元；录得归母净利润蚀本12.15亿元，而上年同期为盈利44.91亿元。据此策画，两大养猪巨头一季度推断蚀本超22亿元。

此外，邦基科技一季度也出现增收不增利的情况，其期内营收增长34.29%至14.45亿元，但归母净利润同比大降85.56%至0.04亿元。

对此，邦基科技证据称，主要系本期生猪售价大幅下落及计提大额跌价准备所致。

客岁事迹已现症结，全年净利骤降四成

温氏股份2026年第一季度的多数蚀本，并非无迹可寻。公司归并天流露的2025年年报，还是开释出盈利大幅走弱的信号。

年报自满，2025年，温氏股份全年终了营收1038.24亿元，同比下降1.67%；录得归母净利润52.66亿元，同比下降43.25%；扣非净利润49.55亿元，同比下降48.24%，近乎“腰斩”。

具体来看，2025年，亚搏体育温氏股份肉鸡类和肉猪类总收入993.84亿元，占交易总收入的95.69%。

温氏股份示意，公司事迹下降的主要驱动成分为肉鸡、生猪销售价钱的下降。

分季度来看，2025年第三季度，温氏股份尚有17.81亿元的归母净利润；但到了第四季度，公司单季归母净利润骤降至仅0.11亿元，环比暴跌99%。

从销售情况来看，2025年，温氏股份其实终昭彰销量增长，全年销售肉鸡13.03亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比增长7.87%；销售生猪4047.69万头，同比增长34.11%（其中毛猪和鲜品3544.67万头，仔猪503.02万头）。

其中，养鸡业务坐褥成绩握续保握高水平雄厚，生息资本同比稳中有降。

同期，收成于基础坐褥贬责和要紧疫病防控等使命收效的普及，温氏股份的生猪生息大坐褥保握雄厚，中枢坐褥主意握续优化，生息资本同比下降较大。

然则，温氏股份居品销量的增长，没能十足抵住销售价钱下落对公司利润的侵蚀。

2025年，公司毛鸡销售均价同比下降9.8%，毛猪销售均价同比更是下降17.95%，生猪研究价钱同比也出现较大幅度下降。在量增价减的情况下，温氏股份生息业务的利润同步下行。

行业深陷“磨底期”，温氏股份能否穿越周期？

尽管2025年和2026年第一季度的事迹还是落定，但温氏股份靠近的挑战却远未罢手。

据界面新闻征引数据，2025年，宇宙生猪出栏量达71973万头，猪肉产量5938万吨，双双创下历史新高。

本年第一季度，生猪出栏20026万头，同比增长2.8%，供给压力不减反增。

宰杀端的数据，相同揭示了供给实足的情况。本年2月，在春节休假、有用宰杀天数减少的布景下，宰杀量仍同比大幅增长40.7%，宇宙定点宰杀企业宰杀量高达3177万头。

然则，猪价却握续低迷。数据自满，本年4月，全海外三元生猪均价已降至8.67元/公斤，同比降幅高出41%，创下2010年6月以来的最低水平。

更为辣手的是，固然猪价已跌至近16年来的低点，但产能去化却相配冉冉。

2025年末，宇宙能繁母猪存栏3961万头，比农业农村部端正的3650万头合理保有量跳动311万头；本年第一季度末降至3904万头，但同比仅下降3.3%。

而行业坐褥成果的握续普及，进一步加重了供给端的“隐性彭胀”。PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）已从2019年前的16.1头跃升至2026年3月的26.34头，六年增幅高出六成。

有分析指出，行业传统的周期脱手限定正在被改写，本轮猪周期的特征不是“跌得深”，而是“磨得久”。

据温氏股份暴露，2025年全年，公司肉猪生息综联合本为6.1至6.2元/斤（折合12.2至12.4元/公斤），同比下降约1.1元/斤。

本年1月，公司肉猪生息综联合本再度下降至6元/斤傍边（折合12元/公斤）。2月，公司肉猪生息综联合本与1月基本握平。

玄虚探讨饲料原料价钱可能小幅上行的商场预期，温氏股份初步展望2026年全年肉猪生息平均综联合本约5.9元/斤。

然则，在猪价跌至近16年来新低、部分区域致使先行“破八”的布景下，即便将资本降至行业最初水平，温氏股份的养猪业务仍很难避免蚀本无语。

长江证券研报指出，一季度生猪、7kg仔猪均价11.47元/公斤、318元/头，同比降幅达到24%、35%。猪价弱势主导事迹开阔承压，收尾3月27 日，行业自繁自养头均蚀本344元/头。

温氏等头部生猪生息企业虽资本管控才智较强，但一季度猪价也已跌破头部企业资本线，2026年一季度上市猪企展望开阔蚀本。在蚀本握续且深度的情况下，猪企现款流耗尽加速，抗风险才智变弱。

本年第一季度，尽管温氏股份操办步履产生的现款流量净额仍保握12.89亿元的偶合，但同比大降近65%，公司操办性造血才智显耀裁汰。

值得一提的是，4月17日，农业农村部召开生猪产业发展谈话会，会议强调，要进一步完善生猪产能玄虚调控战略，接收有劲有用举措鞭策猪价合理回升。要加速淘汰低产乐龄能繁母猪和体弱仔猪，严控新增产能，鞭策产能调控、环保监管等战略同向发力。要引导督促生息企业趁势出栏，头部企业要带头落实产能去化条目，并蚁集环境保护、资产欠债等拘谨盲目扩产。

中信建投研报称，当今生猪生息行业正在处于产能深度去化阶段，去化的长度和深度决定了改日的猪价走势。

谈话会清醒传导出中国生猪产业过问“强监管、稳预期、去产能”的新阶段，对后续的产能去化要压实包袱亚搏(中国)，通过行政、环保、金融多重技术深度相互蚁集，雄厚猪价，减少生猪产业周期性震撼，鞭策生猪产业内涵式发展。