东吴证券近日发布乘用车4月月报：2026年3月，行业零卖低于咱们预期（乘用车零卖144万辆，同比-21%，环比+29%）；批发层面略好于咱们预期（乘用车批发237.8万辆，同比-1.6%，环比+56.6%）。3月新动力汽车零卖合适咱们预期，浸透率达55.6%，环比大幅+17.1pct（新动力批发浸透率达48.1%，环比+0.5pct）。

以下为究诘申报撮要：

中枢不雅点

电动化数据追踪：2026年3月行业景气度合适咱们预期

2026年3月，行业零卖低于咱们预期（乘用车零卖144万辆，同比-21%，环比+29%）；批发层面略好于咱们预期（乘用车批发237.8万辆，同比-1.6%，亚搏体育环比+56.6%）。3月新动力汽车零卖合适咱们预期，浸透率达55.6%，环比大幅+17.1pct（新动力批发浸透率达48.1%，环比+0.5pct）。3月乘用车行业加库25万辆。3月出口及新动力出口透露均超咱们预期，行业出口同比+74%（其中新动力出口同比+140%）。天下化数据追踪：祯祥出口增速亮眼

天下分区域新动力浸透率：2026年2月欧洲、英国、拉好意思、大洋洲环比增长；东南亚地区新动力浸透率出现较着波动，主要因泰国、菲律宾商场2月数据尚未更新。

中国车企出口：2026年2月中国车企出口乘用车58.6万辆，出口新动力乘用车24.2万辆，新动力浸透率达41.4%。其中祯祥2月出口透露超咱们预期。

投资冷落与风险辅导

乘用车不雅点更新：主意筛选表率：①居品结构可回击国内压力。全年内需总量下行压力仍在，且上游原材料加价对车企利润仍有负面影响，全年角度经受结构上相对受影响较小的高端价钱带放量车企。②出口销量在总销量中占比合手续素养，且国外售量已成为公司遑急增量开首。优先闲散以上两个要求或其一的车企，优选祯祥汽车/比亚迪/奇瑞汽车/零跑汽车/长城汽车/江淮汽车/赛力斯/上汽集团/北汽蓝谷/长安汽车/小鹏汽车/理念念汽车/广汽集团等。

风险辅导：国出门口方面靠近地缘政事不细目等风险；汇率风险；买卖计谋风险等亚搏(中国)。（东吴证券 黄细里）

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